APREP Diffusion, une plate-forme résolument patrimoniale

La crise boursière qui sévit à nouveau entraîne l’inquiétude légitime des épargnants, désorientés par le comportement erratique des marchés financiers. Si certains événements constituent des sources de préoccupation sérieuse pour l’économie, d’autres informations relèvent davantage de la spéculation. En tant qu’assureur, il est de notre devoir d’éclairer et de rassurer nos partenaires sur les placements réalisés par leurs clients auprès de notre groupe.

Un groupe solide, gage de sécurité pour ses 8 millions d’assurés

La Mondiale Partenaire, membre du Groupe AG2R La Mondiale et spécialiste français de l’assurance patrimoniale, est la Compagnie d'assurance vie intervenant comme l’assureur des contrats de vos clients.

AG2R La Mondiale est un groupe mutualiste et paritaire, non coté en bourse, qui concentre son activité exclusivement sur la prévoyance, la santé, l’épargne et la retraite. Sa marge de solvabilité s’élève à 3,2 Mds € et couvre les exigences réglementaires à hauteur de 161%.

Le Groupe se caractérise ainsi par une structure solide et une gestion historiquement prudente de ses investissements, tant sur le plan opérationnel que financier.

L’Actif général de La Mondiale, un support sécurisé et performant

• Diversification

Compte-tenu de la hiérarchie entre les différentes classes d’actifs et au regard du couple rendement-risque qui les caractérise, les investissements sont réalisés sur 4 classes d’actifs principales :

-      Obligations 80%

-      Immobilier 8%

-      Actions 10%

-      Trésorerie 2%

Cette diversification permet d’optimiser la performance tout en limitant le risque global ; elle est également recherchée à l’intérieur de chacune des classes d’actifs.

Notre fonds a déjà démontré sa capacité de résistance aux crises financières. Son montant est en croissance régulière, signe de la confiance de nos clients, et dépasse les 35 milliards d’euros.

• Faible corrélation des risques

La décennie qui vient de s’écouler est historiquement décevante pour les actions. Peu de spécialistes s’attendaient à une performance négative sur un tel horizon. La part des actions dans notre portefeuille reste cependant minoritaire et sur la même période les autres placements ont apporté une performance positive. Notre parc immobilier a délivré une performance historiquement élevée et, avec la baisse des taux, nos portefeuilles obligataires se sont bien comportés.

• Une dispersion des risques unitaires efficace

Nos portefeuilles obligataires sont extrêmement diversifiés et les montants d’exposition au risque tolérés par notre processus sont inversement proportionnels à la qualité de crédit des émetteurs.

A titre d’illustration, la part consacrée aux obligations souveraines (14 États et 16 % du fonds) est largement inférieure à la moyenne du marché de l’assurance (33 %). Les encours globaux des obligations d’États émises par les 5 pays potentiellement à risque sont de 1,3 milliard d’euros et ne représentent que 3,8 % de l’actif général (11 millions pour la Grèce, 157 millions pour le Portugal, 773 millions pour l’Espagne et 342 millions pour l’Italie).

Nos investissements en actions se caractérisent par une grande diversification géographique et sectorielle des valeurs. La part des valeurs financières (14.4 % de la poche actions) est historiquement sous-pondérée par rapport à l’indice EuroStoxx 50 (30 %).

Pour des raisons notamment réglementaires liées à la convergence vers Solvabilité 2, la proportion des actions est en baisse et le programme de cession annuelle a été réalisé en début d’année 2011.

Un cadre réglementaire destiné à absorber les chocs

Les Actif généraux des Compagnie d’assurances disposent d’un fonctionnement spécifique sur les plans juridique et comptable qui permet de lisser les résultats dans le temps et s’appuie notamment sur :

-      La comptabilisation en valeur historique

-      La constitution de provisions réglementaires

-      La détermination annuelle de la participation aux bénéfices.

Pour faire face à des chocs exceptionnels de marché tels que le défaut partiel ou total d’un émetteur, il existe deux possibilités :

-      La première consiste à imputer le montant des pertes sur les réserves. L’Actif général dispose d’une réserve de capitalisation de 436 millions d’euros, d’une réserve de participation bénéficiaire de 361 millions d’euros et de 900 millions d’euros de plus-values latentes (dont la matérialisation permet de compenser des pertes), soit 1,7 milliard d’euros au total.

-      La seconde consiste à impacter le taux de participation bénéficiaire sur 1 ou 2 ans. Dans ce cas, la perte éventuelle enregistrée sur les titres est déductible de l’assiette de l’IS. La charge résiduelle après déduction n’est donc plus que de 66 % de la perte.

Au-delà de la dette grecque (dont la proportion dans notre Actif général est infime à 0,03 %), considérons, à titre d’exemple, les conséquences d’un éventuel défaut du Portugal.

Sur la base d’une exposition de 157 M€ et sur l’hypothèse taux de recouvrement à 50 %, la perte serait de 78 M€.

-      En cas d’imputation des pertes sur les obligations à taux fixe sur la réserve de capitalisation, il n’y aurait pas de conséquence sur le taux de PB servi.

-      En cas d’imputation sur le taux de participation bénéficiaire, la perte éventuelle enregistrée serait déduite de l’assiette de l’IS. La charge résiduelle serait alors ramenée à 66 % soit 51 M€ et le taux de participation bénéficiaire serait en baisse de 0,15 % sur un an ou 0,08 % sur 2 ans.

La projection des mêmes hypothèses pour l’Italie et l’Espagne aboutirait à des pertes potentielles de 113 M€ et de 255 M€. Ces montants sont toujours à rapporter à une réserve de capitalisation de 436 M€ et à un fonds de Participation bénéficiaire de 361 M€ ainsi qu’à des plus-values latentes de 900 M€.

Au-delà de ces réserves, qui permettent de limiter les conséquences d’un tel défaut, il convient de relativiser le poids de la charge ramené au total de l’Actif général.

Ainsi :

-      Pour l’Italie elle représente 0,32 % de taux de PB sur un an ou 0,16 % sur 2 ans

-      Pour l’Espagne, 0,73 % sur un an ou 0,36 % sur 2 ans

En conclusion, l’Actif général de La Mondiale est donc suffisamment sûr, tant au niveau des titres détenus que des réserves constituées pour pouvoir faire face à d’éventuels défauts de grands émetteurs. Dans un contexte où nos clients sont particulièrement averses au risque, l’Actif général, grâce à ses fondamentaux, continuera d’être une solution sans équivalent pour la protection du capital.

Nous restons à votre disposition pour de plus amples informations.

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